Les investissements s’accélèrent chez Attijari Payment, mais la trésorerie générée par l’activité ne suit pas. Au premier semestre 2026, la société a consacré 162,52 millions de dirhams à ses immobilisations, tandis que ses opérations d’exploitation ont enregistré un flux net négatif de 36,02 millions de dirhams. Un contraste qui ressort des états financiers arrêtés au 30 juin, malgré un bénéfice net de 11,43 millions de dirhams.
L’ampleur des dépenses engagées constitue l’un des faits marquants de cette publication. Les acquisitions d’immobilisations incorporelles représentent la totalité des investissements comptabilisés dans le tableau des flux, dont 159,22 millions de dirhams affectés à la catégorie des autres immobilisations incorporelles d’exploitation. À elle seule, cette enveloppe dépasse largement la capacité d’autofinancement semestrielle, limitée à 21,33 millions de dirhams.
Le financement de cette phase d’investissement s’accompagne d’un renforcement conséquent du capital. Attijari Payment a bénéficié d’un apport de 165 millions de dirhams, portant son capital social de 35 à 200 millions de dirhams. Ses capitaux propres atteignent désormais 330,72 millions de dirhams.
Cette opération n’a toutefois pas empêché une diminution des liquidités. La trésorerie retenue dans le tableau des flux passe de 146,89 millions de dirhams en début d’exercice à 113,35 millions à fin juin, soit une contraction de 33,54 millions de dirhams. Le solde demeure positif, mais les décaissements liés à l’exploitation et aux investissements ont dépassé les ressources dégagées sur la période, y compris après l’augmentation de capital.
La structure des revenus apporte un autre éclairage sur les performances de l’entreprise. Attijari Payment comptabilise 228,10 millions de dirhams de commissions perçues, contre 138 millions de commissions servies. La marge correspondante ressort à 90,11 millions de dirhams.
Une partie importante de cette marge est néanmoins absorbée par d’autres charges bancaires, qui totalisent 68,58 millions de dirhams. Les états publiés ne détaillent pas davantage la composition de cette rubrique. Au total, les charges d’exploitation bancaire atteignent 209,12 millions de dirhams, face à 228,37 millions de produits de même nature.
Le produit net bancaire se limite ainsi à 19,25 millions de dirhams. Pour 100 dirhams de produits bancaires comptabilisés, près de 92 dirhams sont absorbés par les charges bancaires.
Le résultat final bénéficie également de 71,09 millions de dirhams de produits d’exploitation non bancaire. Après prise en compte des charges générales d’exploitation, du résultat non courant et de l’impôt, le bénéfice net s’établit à 11,43 millions de dirhams.
Le bilan révèle parallèlement une forte augmentation des engagements envers les fournisseurs. Le montant inscrit à ce poste atteint 144,31 millions de dirhams à fin juin 2026, contre 34,59 millions six mois auparavant. Les dettes fournisseurs ont ainsi été multipliées par plus de quatre, sans que les états publiés précisent leurs échéances de règlement.
Les autres actifs connaissent également une progression notable, passant de 76,37 à 181,69 millions de dirhams. L’essentiel de cette augmentation concerne les comptes de régularisation, notamment les produits à recevoir et charges constatées d’avance, qui atteignent 171,13 millions de dirhams.
Au-delà de ces mouvements financiers, un point soulevé par le commissaire aux comptes mérite une attention particulière. Dans son attestation du 28 octobre 2026, celui-ci signale qu’Attijari Payment ne dispose pas d’un manuel formalisé de procédures comptables et organisationnelles, alors que son activité d’acquisition de paiements connaît un développement significatif.
Cette observation n’a pas conduit le commissaire aux comptes à remettre en cause la fidélité des états financiers. Son examen limité n’a pas révélé d’anomalie significative. Elle met néanmoins en évidence une faiblesse de formalisation des procédures internes au moment où l’entreprise augmente fortement ses volumes d’activité et ses investissements.
Les chiffres du premier semestre dessinent ainsi une situation contrastée. Attijari Payment dispose de fonds propres renforcés et demeure bénéficiaire, mais son exploitation consomme de la trésorerie, ses investissements dépassent largement sa capacité d’autofinancement et ses dettes fournisseurs progressent fortement.
La question de la transformation de cette expansion en flux de trésorerie positifs reste entière à la lecture des comptes arrêtés au 30 juin 2026.
