Dans un contexte économique marqué par l’inflation et la montée de la concurrence, Label Vie amorce une transformation de grande ampleur. C’est ce que révèle le dernier Research Report Equity publié en mai 2025 par Attijari Global Research, qui dresse un diagnostic approfondi du positionnement actuel et futur du groupe.
Selon le rapport, le secteur marocain de la distribution moderne évolue dans un environnement tendu. Deux facteurs clés pèsent sur sa dynamique. Il y a d’abord l’intensification de la concurrence, notamment via l’expansion rapide des enseignes de proximité telles que BIM ou l’entrée du géant égyptien Kazyon. Ensuite, le rapport évoque un changement marqué dans le comportement des consommateurs, fortement impactés par l’inflation de 2022-2023. Cette double pression conduit les ménages à rationaliser leurs dépenses.
Pour autant, Attijari Global Research reste optimiste quant au potentiel de croissance du secteur. Le Maroc affiche un taux de pénétration de la distribution moderne de seulement 21 %, un chiffre bien inférieur à celui observé dans des marchés comparables. À cela s’ajoutent des facteurs structurels favorables comme une population jeune et une digitalisation croissante de l’économie.
Face à ces défis et opportunités, Label Vie opère un changement stratégique majeur. L’entreprise prévoit de tripler son réseau de magasins d’ici 2028, en passant de 270 à 953 points de vente. Cette expansion reposera principalement sur le développement des formats de proximité – Supeco, Carrefour Express et Atacadao – jugés plus adaptés aux attentes des consommateurs en termes de prix et d’accessibilité.
Le détail du plan de développement est éloquent. Le rapport cite les 329 magasins Supeco, les 217 Carrefour Express, 30 hypercashs Atacadao, les 102 supermarchés Carrefour Market et Gourmet, et les 5 hypermarchés Carrefour.
Ce repositionnement vise à rééquilibrer la structure des revenus en faveur des formats à bas coût, tout en garantissant une croissance rapide.
Les résultats financiers de Label Vie pour l’année 2024 viennent conforter cette dynamique. Le chiffre d’affaires consolidé atteint 16,418 milliards de dirhams, en progression de +3,9 %, et le résultat net part du groupe s’élève à 542 millions de dirhams, en hausse de +6,7 %. La marge d’EBE s’améliore également à 9,7 %, reflet d’une bonne gestion des coûts malgré l’essor des formats à plus faibles marges.
L’amélioration des résultats est également portée par la cession partielle d’actifs immobiliers – notamment 49 % du capital de l’OPCI Terramis – et la hausse des dividendes versés par Aradei Capital et Terramis.
Le plan d’investissement prévu par le groupe sur la période 2024-2028 dépasse les 7 milliards de dirhams, avec un financement principalement assuré par autofinancement. Ce choix s’appuie sur un modèle économique générateur de liquidités, soutenu par un besoin en fonds de roulement structurellement négatif. Le patrimoine immobilier du groupe pourrait également être valorisé pour renforcer cette capacité d’autofinancement.
Parallèlement, le ratio d’endettement net du groupe devrait progressivement baisser, passant de 53 % en 2024 à 47 % en 2028, un niveau aligné avec les standards internationaux du secteur.
Enfin, sur la base d’une évaluation par actualisation des flux de trésorerie (DCF), Attijari Global Research estime la valeur par action de Label Vie à 5.295 dirhams, laissant entrevoir un potentiel d’appréciation de +13 % sur un horizon de 12 mois. Comparé à ses pairs internationaux, le groupe marocain affiche des multiples de valorisation attractifs, avec une décote de -25 % sur le ratio VE/EBE et de -16 % sur le P/E projetés à 2028.
Autant d’éléments qui font de Label Vie un acteur à suivre de près dans le paysage de la distribution moderne au Maroc, et une opportunité à considérer pour les investisseurs à long terme.
