La banque d’affaires égyptienne Beltone Holding a initié la couverture du groupe marocain Akdital avec une recommandation à l’achat, fixant un objectif de cours à 1 722 DH. Cette évaluation laisse entrevoir un potentiel de hausse de 22 % par rapport au cours de clôture du 23 juin 2025.
Dans sa note d’analyse, le département recherche marchés actions MENA de Beltone décrit Akdital comme « le premier opérateur privé de santé au Maroc, et le plus dynamique en termes de croissance », avec 3 706 lits répartis sur 19 villes, représentant environ 20 % de l’offre privée nationale.
Depuis son introduction en Bourse en 2022, Akdital a quadruplé sa capacité. Sur les trois dernières années, le groupe affiche une croissance annuelle moyenne de plus de 55 % sur son chiffre d’affaires et son EBITDA, tirée à la fois par l’augmentation des revenus par lit et l’utilisation stratégique de la dette pour financer son développement.
Le management ambitionne désormais l’ajout de 2 700 lits d’ici 2027 au Maroc, tout en amorçant son expansion dans le Golfe, avec quatre établissements prévus en Arabie saoudite et aux Émirats arabes unis. Ce projet transfrontalier représente un investissement global estimé à 1 milliard de dirhams.
À l’aide d’un modèle d’actualisation des flux de trésorerie (DCF), avec un WACC de 8,3 %, un coût de la dette après impôt de 3,3 % et un taux de croissance terminal de 2 %, Beltone valorise Akdital à 29,7 milliards de dirhams en valeur d’entreprise.
Le groupe se négocierait ainsi à 16,5 fois l’EV/EBITDA 2025, puis 12,4 fois en 2026, des multiples jugés « raisonnablement attractifs » au regard de son profil de croissance.
Beltone identifie néanmoins plusieurs risques à surveiller, dont un rythme de déploiement plus lent que prévu, une évolution défavorable du revenu par lit, ou encore des capex supérieurs aux prévisions. Toutefois, l’analyse considère que les fondamentaux du marché marocain de la santé — forte dynamique démographique, généralisation de la couverture santé d’ici 2030, et offre privée limitée — restent très favorables.
Positionnant Akdital comme l’un des rares titres cotés permettant une exposition directe au secteur de la santé en Afrique, Beltone conclut que l’action « mérite une valorisation premium » et constitue un point d’entrée stratégique pour les investisseurs souhaitant capter la croissance combinée du Maroc et du Golfe.
