BMCE Capital Global Research (BKGR) a publié une recommandation favorable à la souscription de l’augmentation de capital de CIH Bank, qui porte sur un montant maximal de 1,47 milliard de dirhams. L’opération, autorisée par l’Autorité marocaine du marché des capitaux (AMMC) depuis le 20 juin 2025, est ouverte à la souscription du 4 au 23 juillet 2025, au profit des actionnaires existants et porteurs de droits préférentiels.
L’analyse de BKGR, basée sur les méthodes d’actualisation du résultat net part du groupe (RNPG) et du Dividend Discount Model, fixe un cours cible de 500 dirhams, contre un prix de souscription de 358 dirhams, soit une décote de 12,7 % par rapport au cours de clôture au 2 juillet, et un potentiel de hausse estimé à +40 %.
L’opération prévoit l’émission de 4 108 341 actions nouvelles, d’une valeur nominale de 100 dirhams, assortie d’une prime d’émission de 258 dirhams. La souscription se fera selon une parité de 3 actions nouvelles pour 23 droits préférentiels de souscription (DPS).
Selon BKGR, cette levée de fonds permettra à CIH Bank de consolider ses fonds propres et de soutenir la mise en œuvre de son plan stratégique 2025–2030, qui vise à s’appuyer sur une base de 3 millions de clients actifs, renforcer sa présence sur le segment des TPME avec une part de marché cible de 6 %, développer une approche digitale et omnicanale différenciante et se positionner comme la banque de référence pour les jeunes et l’immobilier.
BKGR anticipe pour 2025 un Produit Net Bancaire (PNB) de 5,17 MMDH (+9,1 %), un résultat brut d’exploitation de 2,91 MMDH (+9,5 %) et un RNPG de 1,03 MMDH (+18 %). En 2026, la tendance devrait se poursuivre, avec un PNB de 5,6 MMDH, un résultat brut d’exploitation de 3,16 MMDH, un RNPG de 1,15 MMDH et un coût du risque maîtrisé à 0,89 %.
Le taux de croissance annuel moyen (TCAM) du RNPG sur la période 2024–2029 est estimé à 11 %, avec un coefficient d’exploitation moyen de 43,2 %, tiré par une croissance des revenus et une maîtrise des charges.
En cas de souscription irréductible par les actionnaires actuels, la structure capitalistique de CIH Bank restera inchangée, avec Massira Capital Management conservant sa participation majoritaire de 55,66 %.
